Roberto Knop

Los cambios suscitados en los mercados financieros internacionales en los últimos años a la luz de unas de las mayores crisis en ellos registrados, no ha podido pasar desapercibida en los instrumentos de renta fija. Todo lo contrario, indicadores tales como la prima de riesgo han pasado a formar parte del lenguaje cotidiano no solo de expertos sino del ciudadano de a pie. Las actuaciones de los bancos centrales adecuando su politica monetaria al sostenimiento del sistema financiero internacional, ha impactado en los niveles de tipos de interes de las principales economias del planeta, condicionando sin duda la dinamica de los mercados de renta fija. Estos se han convertido en protagonistas en el caso de ciertos paises de la periferia europea representando el termometro de los males que les han venido aquejando. El futuro no vislumbra una reversion de ese protagonismo que incluso en el sector de Corporates podria verse incrementado como consecuencia de la busqueda de alternativas a la tradicional via de financiacion bancaria en un contexto de un gradual proceso de desbancarizacion de las economias. Los tradicionales instrumentos de captacion de financiacion utilizados hace años han dado paso a estructuras de tipos de interes y credito de cierta sofisticacion. Los ciclicos mercados de bonos convertibles han ido alternando protagonismo con bonos vinculados a inflacion, bonos flotantes con cupones vinculados a los diferenciales de la curva de tipos de interes o instrumentos cuya rentabilidad ha estado vinculada a eventos crediticios en los mercados de renta fija. En esta obra se ha pretendido realizar un viaje por el apasionante mundo de los mercados de renta fija y los principales instrumentos derivados asociados desde una perspectiva eminentemente practica sin renunciar por ello al rigor academico necesario para la valoracion y medicion de sus riesgos

La crisis financiera de la que acabamos de ser testigo ha defi ido un nuevo orden en el mundo fi nanciero en el que los derivados ya están siendo objeto de profundas transformaciones. La escasísima tregua que la crisis ha podido dar al que en ocasiones ha sido un voraz proceso de innovación fi nanciera, ha dado paso nuevas corrientes. Cambios en la regulación, una tendencia generalizada a estandarizar los instrumentos, y reducir al máximo las exposiciones crediticias de las mismas están siendo las notas dominantes. Todo esto está encaminado a mitigar o reducir el riesgo de productos cuyo apalancamiento había podido llegar a descontrolarse y generar toxicidad en balances de no pocas entidades financieras mundiales.

El desarrollo de los mercados de instrumentos derivados ha sido espectacular en las tres últimas décadas y el proceso no parece haber finalizado. Casi resulta anómalo el mes en el que no aparece un nuevo instrumento, que introduce una caracteristica novedosa y que, en definitiva, refleja el dinamismo en el que esta inmersa la conocida como ingenieria financiera. No obstante, ha habido una dimension que aun queda por explotar y es la de los inversores individuales que, hasta la fecha, se mantienen practicamente al margen de la negociacion en estos mercados, por supuesto, nada comparable a otros instrumentos como las acciones o los fondos de inversion, probablemente por la propia regulacion definida por las autoridades tendente, logicamente, a proteger este tipo de inversores.Manual de Instrumentos Derivados tiene un enfoque predominantemente pragmatico. En esta obra se abordan todos los derivados que han alcanzado un elevado nivel de consolidacion en los mercados. Sin hurtar al lector el instrumental analitico necesario, se desarrollan a lo largo de sus paginas multiples ejemplos, en condiciones reales de mercado, que ayudaran a los lectores a conocer su funcionamiento y operativa.

En esta obra se ha pretendido realizar un viaje por el apasionante mundo de los mercados de renta fija y los principales instrumentos derivados asociados desde una perspectiva eminentemente práctica sin renunciar por ello al rigor academico necesario para la valoracion y medicion de sus riesgos.

La gestión de riesgos financieros se ha convertido en los últimos años en una prioridad para las entidades financieras de todo el mundo. Hasta la aparición de los derivados de crédito, las vías de gestion de credito se encontraban limitadas en muchos aspectos, pero en el contexto actual de la economia mundial se ha hecho evidente la necesidad de abordarlas de una forma acorde con el nuevo marco internacional, en el que los niveles crecientes de endeudamiento y la globalizacion de las economias han amenazado al inversor final. Ademas, la complejidad de los tejidos empresariales multinacionales hace impensable analizar el riesgo crediticio de una entidad de forma aislada e independiente.Todos estos retos obligan a la adopcion de medidas extraordinarias en la medicion y cobertura de los riesgos de credito, para lo que herramientas como los derivados de credito, que permiten mitigar en gran medida muchos de los riesgos señalados, son imprescindibles.En esta obra se abordan los aspectos fundamentales de estos derivados de ultima generacion desde un punto de vista financiero, matematico y legal, permitiendo al lector conocer todos los diferentes aspectos de estos apasionan-tes instrumentos.

La peculiar actividad de la estructuración en la gestión de capitales se ha visto fuertemente intensificada en la década de los noventa como consecuencia de la evolución y desarrollo de los mercados financieros. La aparicion de nuevos instrumentos financieros estructurados, y su complejo diseño, hace imprescindible la sistematizacion, ordenada y concisa, de los principales aspectos de estos productos. FINANZAS DE DISEÑO, MANUAL DE PRODUCTOS ESTRUCTURADOS surge con el com-promiso de llevar a cabo esta labor.La primera parte del libro recoge los aspectos fundamentales de valoracion y riesgos, necesarios para el entendimiento de los productos estructurados, y en ella se realizan clasificaciones de los mismos destacando sus principales caracteristicas y prin-cipios basicos de evaluacion de inversiones estructuradas.En la obra se realiza, ademas, de forma directa y organizada, el analisis de diez estructuras de renta variable y diez de renta fija. Se tratan aspectos relacionados con la presentacion comercial, riesgos, construccion y valoracion de las estructuras desde las mas sencillas, tradicionales y conocidas hasta algunas de mayor complejidad y novedad. Ademas, se incluye un cuadro-resumen de dichas estructuras que ofrece una vision global de los aspectos analizados con suma profundidad y rigor.El contenido financiero-matematico resulta practico y sencillo en la aplicacion real a las valoraciones realizadas, lo que permite al lector una rapida y eficaz asimilacion de la materia tratada.

La obra aborda los riesgos de mercado y de crédito ligados fundamentalmente al cambio de precios de los instrumentos negociados, por circuntancias de los mercados y por cambios en la situación crediticia de los emisores de los mismos. El lector podra encontrar soluciones practicas a las dudas que habitualmente surgen en la implementacion indicadores de riesgos financieros fundamentales.